紐約聯邦儲備銀行報告警示，美元穩定幣（Stablecoins）可能加劇未來的貨幣危機，因其能繞過傳統資本管制，允許受危機國家用戶將資金轉移至區塊鏈錢包，挑戰各國政府維護貨幣主權的能力。
紐約聯邦儲備銀行近期一份報告指出，錨定美元的穩定幣（Stablecoins），即一種價值與法定貨幣（通常是美元）掛鉤的加密貨幣，可能使未來的貨幣危機更難以遏制。這份研究發現，當國家面臨貨幣或銀行危機時，這些數位資產更易流入受危機影響國家的錢包中，繞過傳統的資本管制機制。
根據研究人員 Pablo Azar、Maryam Farboodi 及 Nish Sinha 在八月發布的工作報告，與面臨某種金融危機的國家相關的錢包，在危機爆發的一週內，接收美元穩定幣的可能性增加了 1.8%。一般來說，政府傳統上透過銀行及其他受監管機構，執行外匯購買與跨境轉帳的限制。然而，穩定幣的出現，為個人與企業提供了另一種獲取美元資產的途徑，且可在這些國內銀行體系之外運作。
穩定幣市場規模已突破 3,000 億美元，並預計在本世紀末達到兆美元級別。隨著規模持續擴大，紐約聯邦儲備銀行指出的替代支付途徑，在未來的貨幣危機中將扮演更關鍵的角色。區塊鏈分析公司 Chainalysis 甚至預計，到 2035 年，調整後的穩定幣交易量可能達到 719 兆美元，若宏觀趨勢加速採用，甚至可能逼近 1.5 千兆美元（quadrillion）。
研究團隊分析了 2021 年至 2025 年間，阿根廷、埃及、伊朗、緬甸、奈及利亞、俄羅斯、土耳其及英國等八個國家發生的九起貨幣干擾、銀行限制、制裁及貨幣貶值事件。他們透過鏈結帶有國家語言、字元或識別碼的 Ethereum Name Service 註冊資料，追蹤 19 種主要美元穩定幣的交易歷史。數據顯示，在危機爆發的一週內，與受影響國家相關的錢包接收穩定幣的可能性增加 1.9%，兩週後發送穩定幣的可能性也增加 1.3%。這項結果支持了研究人員的論點，即當國內金融穩定性受壓時，市場對區塊鏈美元的需求隨之上升。
根據經濟學上的「蒙代爾-弗萊明模型」（Mundell-Fleming framework），一個國家無法同時保有固定匯率、自由資本流動和獨立貨幣政策。政府若想在保有貨幣自主權的同時保護匯率，便需限制資本移動，而穩定幣則削弱了這種管制手段。紐約聯邦儲備銀行研究人員指出，當家庭受限於銀行無法購買或轉移美元時，可能會轉而透過區塊鏈錢包接收美元計價的代幣。
儘管主要美元穩定幣如 USDT 和 USD Coin 仍由中心化公司（如 Tether 和 Circle）發行，這些公司有能力凍結特定地址，且受監管的交易所也可被要求限制交易或驗證客戶身份，但當穩定幣在不託管錢包（self-custodied wallets）之間轉移時，執法難度便會大幅增加。美國聯邦儲備委員會理事 Michael Barr 在六月曾警告，美國穩定幣立法在涉及非託管錢包的二級市場轉帳方面，存在非法金融漏洞。
國際結算銀行也指出，穩定幣的美元化恐威脅貨幣主權，當類似實物鈔票的代幣在非託管錢包中流通時，管制效果可能大打折扣。這使得政府在貨幣危機期間，試圖限制資本流動時面臨更大挑戰，因為市場對替代價值儲存和支付機制的潛在需求將會上升。報告強調，若穩定幣市場如預期般增長，它將不再僅是替代支付機制，而可能成為各國政府在金融壓力時期捍衛本國貨幣的一項實質性限制。
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